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a股开盘:VC/PE拿不住股票?红杉、高榕靠拿PDD多赚了100亿美金

2021-04-14 23:34

  前段时间B站二次上市,VC拿不住股票这件事又被群嘲了一番。   B站2018年赴美上市时的市值是31亿美元,3年后已经涨至430亿美元,2020年以来涨了7倍。但IDG、CMC、启明创投、君联资...

  前段时间B站二次上市,VC拿不住股票这件事又被群嘲了一番。

  B站2018年赴美上市时的市值是31亿美元,3年后已经涨至430亿美元,2020年以来涨了7倍。但IDG、CMC、启明创投、君联资本、HCapital这些早期入场的VC,却在2020年之前就卖掉了手上大部分股票,几乎没有吃到这波红利。

  这样的讨论已经不是第一次出现。2014年京东上市后,DST和今日资本都在2015年左右陆续退出,之后几年京东股价涨了超过3-4倍,这两家机构如果拿到现在至少多赚50亿美元。

  还有2014年为泡泡玛特雪中送炭的金鹰商贸,2019年为了1.5亿卖掉了手中10%的股权。一年后泡泡玛特赴港上市,市值一度超过1000亿港币,少等一年的金鹰商贸,就这么少赚了90亿。

  不禁让人好奇:信奉价值投资、长期主义的大佬们,怎么就这么沉不住气,拿不住这些大案子的股票?

  都是存续期惹的祸?

  谈及国内VC拿不住股票的问题,多名投资人给出的第一个答案,都指向基金存续期。

  国内私募股权基金最常见的存续期限是5+2,我国《基金法》规定封闭型基金的存续期不得低于5年,在满足条件的情况下可以延期2年,所以大多数国内私募基金的存续期限都是7年。

  GP一般会在基金募集完成后的3个月到1年里投完项目,这意味着VC投完一个项目,需要在6-7年的时间里完成项目的退出。

  京东2007年、2009年和2011年相继获得三轮风险资本的投资,2014年京东上市之际,曾有外媒报道称背后的推动者是一部分想要退出的投资人,而上市一年后今日资本、DST等股东大幅减持也从侧面印证了传闻。

  考虑到2014年亚马逊刚刚崛起,美国资本市场对于亏损还远远没有今天这么宽容,尚未盈利的京东那时选择上市,未必是最好的时机。

  相比之下,存续期限更长、限制更小的一些海外投资者,在投资项目上市之后,反而获得了更多的回报。

  前几天南非报业集团Naspers减持腾讯2%的股票,套现约150亿美元,加上3年前同样减持2%套现的100亿美元,Naspers已经套现了250亿美金。目前Naspers手上还有腾讯约28%的股票,加上已经套现的部分,2001年Naspers这笔3200万美元的投资,总回报超过2400亿美元,赚了将近8000倍。

  腾讯2004年上市,当时Naspers手中腾讯的股票价值大约27亿美元,如果上市后Naspers立马减持,回报还不及今天的零头。

  同样的例子还有软银投资阿里巴巴,老虎投资京东,但国内也并非没有机构靠着拿住股票赚到了大钱,最典型的就是投资拼多多的高榕和红杉。

  2015年开始,高榕参与了拼多多A轮、B轮、B+轮和C轮融资,上市前持股10.1%;红杉则参与了拼多多C轮和D轮的融资,上市前持股7.4%。按照2018年上市时的股价计算,高榕和红杉的账面收益分别是21亿美元和16亿美元。

关键词:a股开盘
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